上周五两市大盘再度震荡上扬，这在很大程度上是受到管理层鼓励中长线合规资金入市消息的影响，盘中个股轮动积极，量能配合妥帖，使得这波反弹走势得以延续，而在此过程中短线连续上扬之后形成的技术指标超买的迹象已有所显露，因此在操作过程中应注意对指标超买个股的获利了结。

1259点—1417点，9月的第二周股市上演完美风暴！
　　4个交易日狂飙158点，证券市场惊人的爆发力令人瞠目结舌！
　　有人惊呼这股强劲的气流不但能够吹散4年熊市的阴郁之气，而且能够在资本市场掀起超过5.19行情的惊涛骇浪！
　　不能不说是种巧合，前不久飓风“伊万”空袭美丽的加勒比海湾，完美风暴演绎成了恐怖“伊万”，面对股市狂飙，保留一份清醒与冷静尤为重要。
　　七道金牌催生完美风暴
　　曾几何时，不断有言论攻击证券市场是“消息市”“政策市”，然而3年的熊市是对这种声音最好的回应，实践证明没有政策扶持的股市万万不行！两个星期连发七道金牌，管理层政策救市的决心实属罕见。
　　金牌一：果断停发新股
　　证监会宣布“暂停发行新股，改革新股发行定价机制”。今年年初以来发行上市新股中，23只跌到发行价之下，而20倍市盈率已接近美国股市市盈率，而管理层果断停发新股，为市场赢得了短暂喘息的机会。
　　金牌二：重提“国九条”
　　温总理强调抓紧落实“国九条”各项政策措施，切实保护广大投资者利益，促进资本市场稳步健康发展。分析人士认为，“国九条”的核心就是重视资本市场的投资回报，这也是温家宝总理特别提出要切实保护广大投资者利益的原因所在。
　　金牌三：保险资金入市
　　证监会基金监管部主任孙杰表示，欢迎保险资金直接入市。数据显示，2003年末我国保险资金运用余额达到8739亿元。保险公司持有的企业债券占企业债券总量的一半左右，持有的证券投资基金占封闭式基金的26.3%，保险公司逐步成为资本市场主要的机构投资者。保监会主席吴定富也在多个公开场合表态，保监会将尽快制定保险资金以各种方式直接投资资本市场的实施方案。
　　金牌四：银行设立基金
　　央行高层会议上，有关负责人明确表示，支持商业银行发展基金业务和设立基金管理公司。商业银行设立基金管理公司后可发起股权投资基金等各类基金，在一定程度上将储蓄资金有效地转化为投资性基金，为资本市场提供长期稳定的资金渠道。
　　金牌五：增加QFII额度
　　外管局表态将适时批准QFII增加投资额度的申请。数据显示至8月底总计已有超过100亿元资金投资运作。外管局近期又批准3家QFII增加6亿美元投资额度，同时10家境外机构排队待批QFII资格申请。
　　金牌六：强制A股分红
　　证监会主席尚福林称，目前证监会正在与国资委商议，制定强制上市公司分红的措施，不分红的公司要限制再融资。
　　金牌七：力促合规资金入市
　　国务院批准成立的“鼓励合规资金入市专题工作小组”已初步完成相关制度起草工作，正在征求有关各方的意见。扩容速度过快被认为是导致本轮调整的内在因素之一，而大力拓宽入市资金渠道，为股市输血，也成为今后一段时间促进股市健康向好的关键所在。
　　四大利空遗留恐怖阴影
　　股市快速爆发，幕后隐藏的阴影不容忽视，在熊市中这些问题被市场夸大成为引发恐慌性杀跌的重磅炸弹，而股市一旦转暖，投资者处于疯狂状态，而这些问题又演化成了隐藏在牛市背后的定时炸弹。
　　利空一：股权分置悬而未决
　　当前许多市场问题追根究底大都与股权分置问题有关，要使市场健康发展就必须解决股权分置问题。目前来看，“以股抵债”等一批股权改革试点方案已陆续推出，尽管这在一定程度上可以对A股股权结构实现一定改善，但在新股发行问题上始终未见大动作，固有矛盾没有解决的同时，新股带来的新矛盾又接踵而来，股权分置这个问题在随着证券市场规模总量的增加而急剧膨胀。
　　利空二：加息预期再度袭来
　　近期专家分析加息最快可能在10月1日实施。在记者得到的某知名券商研究报告中提示，10月黄金周期间央行极可能小幅度调息。如果加息政策果真兑现，在资金流向上可能对A股市场、债券市场以及基金市场产生重大分流，有分析师表示，按照目前国内投资者的操作习惯，保守低风险的增值工具仍将受到青睐，而升息无疑会促进资本市场的资金向银行转移。
　　利空三：宝钢融资股市失血
　　虽然管理层决定停发新股，但是明确表态上市公司再融资的步伐不会受到影响。因而，此前公布的宝钢280亿融资方案经过一段时间的酝酿已经具备了实施的可能，对中央企业整体上市起示范作用的宝钢股份来说增发是只许成功不许失败，还有就是中石油及各大银行等未来的融资压力不可小视。目前新股发行多为小盘品种，融资额约为3亿-4亿，宝钢一只股票就相当于70只左右的中小盘股，所以如果宝钢方案一旦实施，资金面变化不会因为停发新股而得到实质改善，反而会出现进一步失血。
　　利空四：定价体系面临调整
　　目前新股发行机制面临全面改革，其中发行市盈率由20倍改为10倍的提法将使市场重心下移，牵引市盈率走低。而新股询价发行机制将彻底改变目前A股的定价模式，湘财证券分析师认为，一旦开始询价则可能产生熊市定价过低，牛市定价过高的尴尬局面，询价更多考验的是机构投资者的研发水平，而新股定价的最根本依据就是市场定价原则，市场价值更多的是体现在整体价值氛围这个参照体系上，因而牛、熊两个市内参照体系同样可能失真。 财经时评
　　超级大盘股融资身影已然可见
　　的确，经过了连绵4年的熊市，市场各方面人士对骤然升温的证券市场都倾注了极高的热情，叫好5.19行情再度降临的人士理由充分，市场面、政策面、投资面两个时段确实有诸多类似之处。
　　但尤为值得关注的是，5.19行情不但激发了一轮大牛市，更充分刺激了融资脚步的提速，有统计显示5.19行情后的4年股市扩融的速度甚至超过此前的9年证券市场的总和！宝钢股份、中国石化、中国联通、上海汽车、招商银行……一个个超级大盘股陆续登场。
　　5年后的今天，股市竟然遭遇了停发新股的尴尬局面，官方的解释是改革新股发行机制，重新确立正确的市场化发行导向，而幕后真实的声音是，新股发不出去了！主板、中小板多只新股跌破发行价，投资者申购热情受到沉重打击。
　　武钢增发方案，宝钢、联通再融资方案一个个重量级上市公司的融资计划砸向股市，股市的持续低迷，使类似的融资之拳开始找着力点！
　　股市的融资之痛才是管理层的一块心病，而所做的一切努力不过是改善融资通道，为新股发行铺路搭桥，当然重提“国九条”等系列利好政策必然能够促使股市走出新一轮上升行情，但可以预计，随着指数走高，超级融资方案将陆续登场！
　　就像1999年谁会想到中国石化能发28亿新股，而2004年武钢增发、宝钢增发是不是新一轮大扩融的试验田呢？四大国有商业银行改制上市、国资委直属特大型企业的整体上市、长江电力收购母公司发电机组，恐怕宝钢280亿的增发与这些巨头相比只能算小巫见大巫了！
　　有人把证券市场的发展轨迹归结为四个字的循环“扩容—上涨—再扩容—再上涨……”，以此反复生生不息。事实也恰恰如此，在新一轮上涨过后，最可能的就是新一轮大扩容。管理层在扩容与上涨的矛盾统一体中寻求政策平衡。
　　当然，上周158点的上涨幅度可能仅仅是牛市行情的一个起点，但牛市背后隐含的主题寓意深刻。
　　但至少目前，完美风暴已经上演

国九条落实工作明显提速 日前有权威人士向本报记者透露，9月13日召开的国务院常务会议提出抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的各项政策措施的要求后，相关落实工作明显提速，一些涉及鼓励合规资金入市、拓宽证券公司融资渠道方面的政策措施已经形成正式文件，并送相关部门会签。 　　根据记者掌握的情况，国九条出台以后，对于可以独立完成的工作，中国证监会上半年已经开始着手推动；对于需要跨部门完成的，经国务院批准，成立了“拓宽证券公司融资渠道”、“完善资本市场税收政策”、“积极稳妥解决股权分置”、“鼓励合规资金入市”、“积极稳妥发展债券市场”、“完善合格境外机构投资者试点”等六个专题工作小组，除中国证监会外，央行、发改委、财政部、国资委、劳动保障部、银监会、国家税务总局、外汇局、社保基金理事会、港澳办等10个部门也成为工作小组的重要成员，这些部门都指定了专人和专门的职能部门具体负责跨部门协调工作，以推动国九条的落实。 　　这六个专题工作小组少则由三、四个部门组成，多则由七个部门联手。近几个月来，六个工作小组一直在进行系统的调研与协调工作，对于这些工作进程，本报曾以“落实国九条系列追踪报道”（见本报8月16日至8月20日一版）的形式进行过独家的跟踪报道。 　　据记者了解，目前这些工作已经有一部分初见成效，并已在“完善资本市场税收政策”、“鼓励合规资金入市”、“完善合格境外机构投资者试点”等几方面取得实际进展。如税务总局近几日连续批准三批共24家券商分支机构汇总纳税，减少了券商的税负；央行上周召集四大银行座谈，明确表示支持商业银行设立基金管理公司，将为银行储蓄间接进入资本市场搭建更为有效的通道；上周三，外汇局一次性批准三家QFII各增加2亿美元投资额度，并同时表示有近10家境外机构提交了QFII申请等。 　　此间观察人士认为，种种迹象表明，国九条落实工作已经开始全面提速。

国务院常务会议"抓紧落实国九条"的话音刚落，央行、外管局迅疾成为响应号召的急先锋：一是央行明确表示支持商业银行发展基金业务和设立基金管理公司；二是外管局批准３家ＱＦＩＩ分别增加２亿美元投资额度，进一步"开闸"引资。接着，又传出"国务院批准成立的'鼓励合规资金入市专题工作小组'已初步完成相关制度起草工作"的消息。与之相对应，积弱已久的沪深股市在对救市组合拳的热切期待中，以逼空之势连拉四阳，报以热烈的"涨"声。
　　眼下，相关部委及六个专题工作小组正在"抓紧落实国九条"。那么，可以预期的救市组合拳下一招会是什么？业界专家就此接受记者采访时普遍认为，为了稳住目前市场刚刚转好的局面，管理层或将优先出台"短平快"政策，而降低证券交易印花税税率是当前最可行也是最具操作性的一招，应该是近期最快出台落实的政策。
　　国务院九条意见指出，要"完善资本市场税收政策。研究制定鼓励社会公众投资的税收政策，完善证券、期货公司的流转税和所得税征收管理办法，对具备条件的证券、期货公司实行所得税集中征管"。可见，税收政策正是在国九条的框架之中，且历来降低印花税都会被用来当作救市的辅助性政策实施。同时，印花税属于小税种，税率下调对财税收入影响很小，每年的证券交易印花税占全国税收总收入的比例大约在０．５％-０．７％之间，不会影响大局，甚至反而会因为交易量的增加而增加财税收入。
　　目前，中国股市投资者的税收负担可以说是全世界最高的，双向４‰的印花税不说，红股红利还要缴２０％的所得税，而同属中国的香港股市印花税仅１‰（单向）、股息红利不缴税，美国、英国、加拿大等世界主要股市早已免征印花税。
　　业内人士透露，目前有关部门向国务院建议实施的降税方案有两种：一是改目前的双边征收为单边征收，即不再向买入方征收印花税，卖出方按２‰的税率缴纳证券交易印花税；另一种方案是维持双边征收不变，但整体税率下调１‰。有关专家认为，国务院近期批准实施前一种方案的可能性较大。因为印花税改成只向卖方单边征收，既可减轻交易成本，还将刺激投资者买入股票，更加愿意持有股票，从而促进投资者进行长期投资和价值投资。
　　采访中，也有专家指出，降低印花税不足以对股市走势形成很大影响。这不过是给投资者赢利提供更多的差价，并不会对上市公司经营产生重大影响，而股市能否走好最终将取决于制度建设的突破。因此，降低印花税只是表明管理层的态度，其导向意义远远大于实际意义。
　　资料链接
　　１９９１年１０月，为刺激低迷的股市，印花税税率调整到３‰。半年后，上证综指从１８０点飚升至１９９２年５月的１４２９点，升幅高达６９４％。
　　１９９７年５月，针对当时证券市场过度投机的倾向，印花税税率由３‰提高到５‰，直接导致上证综指出现２００点左右的跌幅。
　　１９９８年６月１２日，印花税税率从５‰下调到４‰，上证综指当日涨幅达２．６５％，但此后形成阶段性头部，股指调整近一年。
　　１９９９年６月１日，为拯救低迷的Ｂ股市场，Ｂ股印花税税率降低为３‰，上证Ｂ指一个月内从３８点飚升至６２．５点，升幅逾５０％。
　　２００１年１１月１６日，印花税税率从４‰下调到２‰。沪深两市当日大幅跳高开盘，上证综指和深圳成指分别高开１０４点和２４１点。但开盘后，股指迅速震荡回落，最终沪市以１６４６点报收，仅上涨２５点，涨幅为１．５７％，深市涨幅仅为１．１２％。

今天早上权威证券媒体纷纷报道了十六届四中全会的消息，全会听取和讨论了胡锦涛受中央政治局委托作的工作报告,审议通过了《中共中央关于加强党的执政能力建设的决定》，全会同意江泽民辞去中央军委主席职务,决定胡锦涛任中央军委主席。在此重大消息出台之际，投资者应着重把握哪些板块的投资机会？我们认为：商业、农业、纺织三大板块可能成为后市行情的领头羊。 　　一、商业：业绩增长＋超跌 自国家实行宏观调控之后，我国投资与消费的关系出现了改善趋势，投资增长速度放慢，消费增长加快，消费品市场增速创出新高，因此，处于消费升级最前沿的商业板块是“慢牛”行情的首选。我们发现，我国上半年经济增长９．７％，消费对经济增长的贡献约提高了４％，而受多种因素的影响，我国消费市场保持较快增长是完全有可能的。我国现在仍属发展中的低收入国家大部分农民正处于从温饱向小康的转化过程中，居民的消费水平并不高，耐用消费品拥有率也比较低，服务性消费的份额还比较小。另外，我国经济现已步入新的发展时期，随着市场化程度的不断提高，内生经济增长的活力进一步增强，内需将会进一步扩大，消费政策、消费体制、消费环境也会得到进一步改进，这些都将为消费增长带来巨大潜力，推动商业股基本面继续向好。而我们对2004年半年报统计显示，５４家商业零售类上市公司共实现净利润99233万元，同比增长接近50％，实现平均每股收益0.09元，而去年同期只有0.06元，大幅增长50％。５４家公司的平均毛利率为18.7％。商业板块业绩已经摆脱了连续下降的不利局面，每股收益的“拐点”已经出现。而通过观察换手率发现，不少个股经过长期超跌之后，9月以来的换手率有迅速增加的迹象，包括社保基金在内的机构建仓的迹象十分明显。因此，我们对商业股的投资策略是：业绩增长和超跌股更有机会。 　　二、农业：政策＋出口型行情 　　今年8月1日，世贸组织147个成员在日内瓦就取消农产品补贴和在全球范围内降低进口关税达成框架协议，对我国农业以及相关上市公司构成重大利好。这一框架协议被认为是朝着全面达成多哈发展回合谈判协议迈出的重要一步，该协议的达成为2004年9月世贸组织的进一步谈判铺平了道路。该协议内容是：未来10年发达国家逐步取消对农产品的补贴及逐步降低农产品的进口关税。因此，该协议对发展中国家的农业是大利好，估计到2015年将使发展中国家多收入3500亿美元，这对于中国这样的农产品出口大国来说，无疑构成极其有利的机遇。同时，中央决定从今年起全面取消农业特产税，推进减征、免征农业税改革试点，用五年时间在全国范围内全面取消农业税，从政策上给予农业板块全面支持，将成为其后市走强的契机所在。今年初，党中央、国务院出台了在粮食主产区每年降低农业税１个百分点以上、五年内取消农业税的政策，并在吉林、黑龙江两省进行全部免征农业税的试点。为此，中央财政安排５１０亿元转移支付资金，用于补贴粮食主产区减免农业税后地方财政的负担。同时还出台了对粮食直接补贴、良种补贴、农机补贴等一系列支农政策，使这次农村税费改革试点进展顺利。由于国内证券市场“政策市”的特征十分明显，我们对农业股的投资策略是：关注政策＋出口型个股。 　　三、纺织：机构在均线建仓 　　我国棉纱、棉布、呢绒、丝织品、化纤、服装等纺织产品均居世界第一位，而该板块已经多年没有表现过，在大盘中期向好的背景下，该板块有望演绎跨年度行情。作为世界第一纺织、服装出口大国，我国纺织、服装出口分别占世界的13.51%和20.56%，而且中国企业在全球市场的份额已经快速增长。自2002年美国取消对中国睡衣等的配额限制后，从中国进口的这些商品已占领美国市场，而中国服装目前占欧盟纺织品进口量的30%。今年6月16日举行的布鲁塞尔会议称，在已取消配额的市场上，来自中国的进口已成倍上升。我们注意到，1997年后，中国行业纺织业依托政府的政策支持，开始进入了一个以压缩落后生产能力、全面提升产业结构为主要特征的新时期。经过6年多的积累，至2004年中国纺织业无论从行业结构、企业组织结构及纺织主要出口产品的竞争力方面，都发生了可喜的变化。在行业结构调整上，纺织下游及制成品产业比重明显提高，部分业绩优良的纺织个股不断涌现，对其二级市场走势提供了有力支持。同时，纺织行业上市公司的业绩也呈现快速增长格局，三毛派神、圣雪绒、中国服装、上海三毛等公司业绩同比增长超过90％，成为纺织板块走强的动力源泉。投资实践证明，只有在大资金的推动下，热点板块才能持续走强。而最新公布的半年报显示，机构资金者大举建仓纺织板块，在公布半年报的30多家公司的前十大流通股股东中，共有33只基金介入纺织股，券商在纺织股半年报现身的次数也有9次之多。因此，我们对纺织板块的投资策略是：跟随机构在均线附近建仓。

今日两市成交再放天量，两市全日成交418.56亿元，其中沪市成交265.32亿元，深市成交153.24亿元。同时，股指也被节节推高。早间大盘强势上攻，直接在90日均线上方开盘。午后在超跌汽车股和部分超跌科技股的快速补涨的带领下，市场再一次呈现出全面普涨的走势，大盘也再度被向上推升，全日上涨48余点，尾市报收于1463点。

我们在上日的盘面分析中，指出当大盘向上突破60日均线后，相对90日均线的压力会大一些。但是在非常强劲的市场中，由于巨量的成交堆积，逾越90日均线就不会有什么悬念。不过正在遭遇前期1466点一带的强阻力位。1466点是，6月29日到8月4日进行了27个交易日的不断回落和不断反弹，短期构筑的从1466到1366点的一个下跌中继小箱体的箱顶。由于小箱体被当时的市场误认为是“三重底”。因此，在此点位介入和又一次被套的筹码集中度相对还是比较高，7月6日大盘初次呈现反弹，高度是1466点，其后反弹失败，探低后第二次反弹高点是1465点，第三次的反弹的高点只有1424点。因为当时大盘在此区域呈现极强的反弹欲望，在形态上也的确构筑了一个“准三重底”形态，在此点位形成的解套盘和近几日的短线获利筹码就会形成一个相对较强的压力带。目前从盘中的反弹势头来看，1466点一带只是一个相对的阻力位而已，从中线看，大盘突破1466点一带的阻力，应该说仍然不会有多大的悬念。

　　我们上周末提到过，随着市场的进一步深化，良莠并举的现象将会被打破，一些老庄股和问题股所存在的“脱水”现象也就会暴露出来。大家应该还能记住上周五我们提示的风险股：秦岭水泥（600217）今日在大盘大幅放量上涨的情况下，列于跌幅榜首位，几经跌停。

所以，在市场继续发展的时候，我们仍然应该保持清醒的头脑，千万别踩上“地雷”。

　　大盘在短短四个交易日里已经连续上涨了200余点，12.3%，部分个股累计涨幅已经超过了35%多。短线盘也开始了换筹，个股和板块的切换明显加大。但是还是没有比较集中和有效热点的板块显现出来，眼下市场还是运行在反弹初期的忙乱之中。也就是说，市场仍然呈现在中级行情启动的前端，在市场成交量的继续放大中我们应该能够窥探到，此波行情要远比我们的想象强劲得多。由于两市成交巨量的支撑，后市继续看多。预计明日大盘继续向上运行。

在股票交易中最重要的法则是止损。许多股民投资失败主要就是卖股票不能及时止损而造成的，不能及时止损，其原因除了心理层面以外，也有认识上的误区。笔者用下述例子来说明这样一个问题。

　　股民甲在18元买入XYZ公司股票后，股价一路下跌，由于没有及时止损而损失巨大，至今股价只有10元，虽然最近跌势趋缓，但尚未走强。股民咨询证券分析师，常见的答案是：建议持仓观望，反弹减磅。

　　股民乙在上述XYZ公司股票下跌至11元时也买入该股票，但当其跌至10元时，就止损出局。

　　上述例子中，当股票跌至10元时，股民甲和股民乙都是套牢，采取的行动不同，因是针对同一股票，实际上反映了投资策略的差异。

　　当一个股票浅幅套牢时往往还会止损，而一旦深幅套牢时反而不会止损。究其原因还是没有真正弄明白，止损并不是造成你亏损的原因，因为亏损早已存在。止损只是防止亏损再继续扩大而已。

　　股票因止损而抛掉后，股价反身向上的事经常发生，但这并非是止损的错，就像你买入股票后，股票走势转向，价格回跌的现象经常发生一样，你会说，"这是买股票的错，从此不再买股票了？"绝大多数人当然不会这样说！抛掉你手中所有跌幅大于10％至今仍未走强的个股，是你唯一正确的选择。

新股板块涨升中怎能没有你

　　在政策性利好刺激下，大盘展开报复性反弹行情，成交量迅速放大，中级反弹行情可能已展开。我们认为，上海的超跌次新股板块和深圳的中小企业板块将是大盘持续反弹的新热点。

　　受新股发行方式、大盘低迷等各种因素的影响，自今年1月份以来，沪市上市的58只次新股和深市上市的37只中小企业股共有95只，除开近期上市的美欣达等6只新股略有上涨后，其余个股全部出现了大幅度的下跌，该板块整体跌幅近三成，超过大盘29.38％的跌幅。其中，跌幅超过大盘的个股有51只，占全部新股次新股一半有多，跌幅在40％以上的个股有28只，跌幅超过一半的有7只，其中动力源和江苏琼花分别以57％和53％的跌幅登上次新股板块和中小企业板块跌幅之冠。该板块的整体跌幅完全不亚于低价股板块。在低价板块持续大幅反弹，如天山纺织等个股甚至上涨了85％以后，该板块本周一却大多数创出了历史新低，直至昨天，才开始全线反弹，目前反弹的幅度明显小于低价超跌板块。大盘经过近两天大幅反弹和平均股价重心整体上移后，对目前涨幅明显偏小的该板块形成了明显的推动作用，也就为该板块的强劲反弹提供了最有力的基础。

　　而且，一直以来，新股板块的投资者基础较为扎实，任何一轮较有力度的反弹，没有新股板块的参与是不可想象的。加上近期在新股新的发行方式没有推出以前，两个市场暂时不会有新股发行上市，这在时间上和空间上给了短线资金全力炒作新股板块的绝好机会，市场增量资金是不会错失这个较佳短中线投资投机两相宜的优良品种的。毕竟，由于低价超跌板块良莠不齐，数量过多，基本面大多较差，大多是超短线行情，难以展开中级持续上升行情，操作上较难准确把握。而且，作为科技板块，由于数量太多，难以支持该板块全面拉升。而次新股板块和中小企业板块具有流通盘不大、价格不高、所需资金不多、基本面和成长性大多良好等优点，后期肯定会受到新入市资金的全面关注。昨天的强劲上扬，已经给出了明显的信号，建议投资者对该板块全力关注。投资者可以主要从以下几个方面选择所要介入的个股：科技含量高的行业龙头股、股价低的廉价品种、上市时间短没有套牢盘的最近上市的新股、行业独特的垄断资源类个股、市场看好的医药板块。如久联发展、达安基因、精工科技、江苏琼花、洪城水业等。