周二大盘继续呈现为弱势调整走势，两市又收了一阴线。从近期大盘的整体走势来看，空方基本控制了局面，跳水的个股不断有新面孔出现，包括一些业绩并不差的个股也出现大幅下跌的走势，这对多方的信心打击较大。今日两市成交量进一步萎缩，创下近几个月的地量。从短期大盘调整的位置而言，沪指1650应是下跌过程中的一个台阶，在这个位量应有一个反弹过程，明日如果大盘再有一定幅度的下挫，那么指数应有一个短线反抽的机会出现。操作上建议可以小量资金抢反弹，而个股则重点关注电力股电力之花在电荒中依然灿烂

　 因为大盘每一次大调整，均是核心主力持仓的结构性调整，因而也是市场挖掘新的"核心资产"的良机。而电力板块以其高成长性，巨大的需求缺口，令它在下一牛市季节里成为市场最灿烂的"金花"。

　当前，电力已成为制约我国经济继续保持高速发展的瓶颈。也许我们对去年全国范围的拉闸限电还记忆犹新，在去年，我国用电量总计达到18910亿千瓦时，同比增长15.4%，成为了我国改革开放以来增长最快的一年。但是，由于国民经济近年来的持续高速发展，在以冶金、房地产、机械等重工业、高耗电企业的推动下，我国用电的缺口仍然非常之大，导致全国四处闹电荒，2003年就有22个省(自治区、直辖市)先后出现用电紧张的情况，少数地区出现持续限电。今年前３个月，全国用电同比增长１６．４％，有２４个省区出现拉闸限电情况，供需缺口进一步拉大，预计全年将有２０００万千瓦以上的电力缺口。专家预测，2004年全国总体电力供需形势将比2003年更为严峻，电荒要到2006年后才可能逐渐缓解。而电力供应的紧张，已大大制约了我国经济的发展，据透露，仅浙江省今年前２个月由于电力短缺就直接减少工业产值近２０％。因而国家电力监管委员会主席柴松岳日前在接受采访时表示要采取三大措施加快我国的电力建设。因而，巨大的需求缺口，行业的高成长以及国家的重视必使电力板块花开依然灿烂。即使回到证券市场中，我们也看到包括长江电力，内蒙华电等电力公司今年一季度的业绩均同比出现了大幅增长，说明行业的繁荣正在转化为相关公司实在的收益。而随着夏季国内用电高峰的到来，我们有理由相信将有越来越多的电力公司步入高速发展阶段。因而用一种中线的眼光挖掘一些潜力电力股，无疑是一个明智的思路。个股方面大连热电（600719）与东方热电（000958）值得重点关注。

大连热电（600719）：北方的电力明珠，神秘的创投背景

"沧海横流方显英雄本色"，大盘每一次大调整，均是核心主力持仓的结构性调整，因而也是市场挖掘新的"核心资产"的良机。而电力板块以其高成长性，巨大的需求缺口，令它在下一牛市季节里成为市场最灿烂的"金花"。 　而大连热电（600719）作为一只来自"北方明珠"大连的能源巨头，其诱人的电力发展前景，加上第二大股东"深港产学研基地"这神秘的创投背景，无疑引起我们的关注。 　公司为典型的电力公司，由于专家预测，2004年全国总体电力供需形势将比2003年更为严峻，电荒要到2006年后才可能逐渐缓解，因此，我们有理由对发电行业充满乐观，电力板块的有理由继续走牛。这无疑也奠定了该股的中线走强的基础。而公司作为来自"北方明珠"大连的电力巨头，随着近两年以来大连经济的持续发展，未来将面临巨大的电力需求。这无疑为公司未来的发展提供了保证。 　同时，公司的第二大股东为深港产学研基地。而深港产学研基地是由深圳市政府、北京大学、香港科技大学三方携手在深圳市高新技术区共同创建的合作机构。其发展方向是建立具有竞争力的科技成果孵化与产业化基地、风险基金聚散基地。而且深港产学研基地还是二级市场上的资本运作高手，其最经典战役就是当年重组深安达（现名北大高科），重组的成功不仅使得该股摆脱退市的风险，而且该股在不到一年的时间内股价也曾从8元钱上涨到35元的高位，由此可看出深港产学研基地的实力。而目前，深港产学研基地唯一持有的上市公司就是大连热电（600719），为其第二大股东，并且在公司董事会中也占有一席之地。那么，随着创业投资浪潮在国内重新崛起，面对风险投资产业巨大的市场潜力，作为深港产学研基地下属的唯一上市公司大连热电（600719），已实现了资本与技术的结合，而未来一旦存在进一步重组的动向，其中的机遇不言而喻。

大唐电信（600198）：微电子巨头，与士兰微争雄？

　 40多元价格的士兰微可谓"鹤立鸡群"，真有"一览众山小"的感觉。而该股如此走强的背景，与全球微电子行业的全面繁荣以及公司在国内微电子行业的龙头地位有着必然的联系。因此，市场真的很渴望下一只"士兰微"。而翻遍两市所有A股，能够在集成电路设计领域与士兰微"一决雌雄"的恐怕只有大唐电信（600198）了。

　 因为根据赛迪顾问的调查与统计，筛选出2003年中国前10大集成电路设计企业排名，士兰微以5.35亿（含发证）的销售额名列第二，而排名第一的正是大唐电信持有85％股份的"大唐微电子技术有限公司"，其2003年销售额达到6.23亿，销售额显然远高于士兰微。同时在2003年中国10大最具成长性的IC设计企业排名中，"大唐微电子技术有限公司"以199.0％的增量率再次排名首位，而士兰微的同一数据仅仅为16.2％。因而无论是从销售收入，还是从增长潜力，"大唐微电子"均远强于士兰微。即使从两公司最新公布的年报来看，士兰微2003年的主营业务收入为3.7亿元，而"大唐微电子"的主营业务收入为5.3亿元！虽然这些数据都只能作为参考，但毕竟事实胜于雄辩，大唐微电子与士兰微的争雄中已明显占据上风，可谓中国集成电路设计企业的龙头老大。而大唐电信（600198）正是大唐微电子的控股股东。面对40多元价格的士兰微，我们自然就有理由关注这只不足１４元的大唐电信。

　 不过大唐电信（600198）也有一个"软肋"，虽然大唐微电子去年的税后利润高达１.８亿，但大唐电信不免还是出现了亏损。通过报表我们发现，大唐电信业务在去年第四季度已出现了有一定转机，但由于合同实施的周期问题，而未能体现在去年的财务报表当中。而如果这种"转机"体现在今年一季度业绩当中，显然公司就存在赢利的可能。看看时间，距离大唐电信（600198）公布一季度报告的４月２２日只有几天了，而走势上该股又十分强劲，一季度报告能否给我们一个惊喜，不妨拭目以待。

金光手记：再买电力股

"昨天美股、港股已经回稳，我们的股市怎么还是跌你没商量，管理层也不出利好相助啊？"富姐没有了斗志。 　"还期望什么利好，我怕后边还有什么利空要出台呢！自从发改委发出固定资产投资过快的警告，央行银行存款准备金的上调，我听说，接着下一步可能就轮到银行利率调整了！"快刀李散播着空头的言论，对富姐落井下石。 　牛总看不过眼，反驳道："你别以讹传讹，见风就是雨，利率的调整是要结合国内外的经济数据来定夺的。近期美元汇价走势确实有回升迹象，市场预期美联储迟早要加息，所以导致美股出现震荡，但从官方渠道的数据分析，美联储已否定了市场传闻，明确在相当长一段时间内将仍然维持40多年来的低息政策不变，因为加息对美国经济的恢复相当不利，而日本也近乎无利息。只要美联储不加息，那么人民币也就没有加息压力。而人民币本来就有升值压力，如果此时央行调高利率，必然导致国际热钱蜂拥而入，高企的外汇储备将使人民币压力更大。此前，外管局对QFII的额度审批处于停滞状态，就是为了减少资本流入。目前，我国政府为了应对越来越快的投资增速与通胀阴影，一再选择提高储备金率，而没有动用加息这一敏感政策，目的就是既要平衡‘通胀’与‘升值’的压力，又不破坏股市现有的回升格局，管理层也算是用心良苦了！" 　老史也帮腔："对呀，从国债市场上看，前几天国债指数出现大跌，显示一部分债市资金纷纷撤出。通常国债指数对深沪股市有领先反映作用，我发现现在国债指数已经逐步回稳，短期内资本面压力有望减缓。所以不要做无谓的担心。" 　大盘开市后，就像滑浪似的在一个个波浪上上落，跌一点弹一点再跌一点。。。。。。搞得富姐心烦意乱："搞什么鬼嘛！核心资产也江河日下，联通不跌，中石化也不跌了，现在又轮到钢铁股破位下跌！核心资产可是国内一流优质企业的代表呀，真让人心痛！" 　"不打指标股，哪能制造恐慌？每一次下跌就是社会财富的重新分配，主力不趁火打劫哪能买到便宜货？你看先是银行，到石化--联通--电力，轮流做空，今天已经轮到钢铁股加速下滑了，而以前的主流品种已经拒绝回调，银行、石化、联通也逆势转强，证明主力的做空已经一个循环，眼下可能是最后探底阶段了。"老史再次安慰富姐。 　不过大盘下午也真的止跌回稳，虽然2点钟又想表演跳水，可是已经跳不下去了。 　见状牛总和快刀李不禁摩拳擦掌，议论着抄进那些股好。老史一锤定音："继续看好电力！你看我们的东方热电（000958）走得多强，明显有主力在建仓，大盘每一次大调整，均是核心主力持仓的结构性调整，因而也是市场挖掘新的‘核心资产’的良机。而电力板块以其高成长性，巨大的需求缺口，令它在下一牛市季节里会成为市场最灿烂的‘金花’。而且，目前天气已开始转热，用电又将进入高峰期，‘电荒’字眼的即将频现也将使主力找到炒作电力股的籍口。你们可以买点大连热电（600719），因为该公司作为来自‘北方明珠’大连的电力巨头，随着大连经济的持续发展，未来将面临巨大的电力需求。同时公司第二大股东为具有北京大学背景的‘深港产学研基地’，这无疑也为该股未来的发展提供了一定的想象空间。" 　快刀李的东方热电还赚着钱，此刻又贪婪地扫进了些600719大连热电，富姐也一扫愁云，笑道："你要开电厂啊！" 　牛总说："也算是投资电力嘛，有前途！" 　大盘只微跌6点，是近期最小跌幅了。大户室响起久违的笑声。

短线将有反弹 中线仍不介入

　　今日早间沪深两市股指小幅上冲之后，受到5日均线的压制，出现三波快速下探，沪市一路跌至1659点。股指重心进一步下移，多方甚至根本无力挑战5日均线。下午开盘后，由于蓝筹股的企稳，大盘开始反弹，但由于量能配合不足，多方无功而返。全天两市再次以阴线报收，成交量仍然小幅萎缩，反映观望气氛仍然较浓。

　　盘中看，电力设备、交通运输、航运航空、基础设施、能源等板块开始持续温和放量走强，广船国际、东方电机等含H股板块表现非常活跃，ST板块中ST丰华、ST秋林涨停。钢铁股出现大幅调整，韶钢松山、马钢股份、莱钢等个股跌幅均超过5%。居于跌幅榜前列的仍然是市场中的老庄股，德隆系三大庄股继续跌停，但盘中展开放量，估计该板块跌停板将会被打开

　　从技术面分析，大盘从1777点连续下跌120点之后，继续大幅下调的可能性已经不大，盘中随时会形成较有力度的反弹，这一短线反弹行情在上周五已经有所表现。但其参与的价值会有多大，还需要进一步观察。对于中线投资者而言，我们在前期大盘刚开始进入调整时就说过，预计将回落至1620附近，至今这一观点仍然不变，目前点位还不宜介入。

50只股票基金投资组合显示 集中投资仍是主旋律

截至今日，有15家基金公司的70只基金已公布2004年第一季度的投资组合，其中包括50只股票基金。这50只股票基金的投资组合显示，这些基金并没有像市场所猜测的那样从集中投资走向分散，仍然保持较高的集中度。与此同时，股票的持仓比例也没有下降，显示基金坚定看好后市。 　　天相投资分析系统显示，50只股票基金的持仓比例为72.49%，剔除首次公布投资组合的广发聚富后的49只股票基金的持仓比例为72.42%%，比2003年第四季度的69.73%略高。50只基金的持股集中度为57.63%，同样，在剔除广发聚富后的这一数据为57.99%，比上季的59.90略降，但仍然处于高位。 　　50只基金中部分基金的持仓比例接近净资产的80%，包括基金隆元、基金兴安、基金丰和等在内的7只基金的股票持仓比例都在78%以上。事实上，在50只股票型基金中，无论成长型、价值型还是平衡型都保持着相当高的持股比例，只有招商平衡和宝康配置两只平衡型基金的持仓比例低于60%，分别只有54.21%和52.26%。 　　虽然在持股比例上，基金保持较大的一致性，持股集中度也与上季的水平相当，但在集中与分散上，不同的基金显示出较大的差异。50只股票基金，集中度最高的鹏华行业成长的这一比例高达92.81%，80%-90%之间的基金有4只，而集中度最低的招商股票基金只有34.87%。一些基金公司旗下基金显示出较为一致的持股集中偏好。以鹏华基金公司为例，该公司旗下的基金普惠、基金普华、基金普天收益和鹏华行业成长四只基金的持股集中度都在80%以上；与此同时，招商基金公司的分散持股特点也相当明显，该公司旗下两只股票型基金---招商股票基金和招商平衡基金的持股集中度都在40%以下。 　　另外，由于第一季度资金面较为宽松，未见基金有大的融资行为。

基金经理：中长期底部已经确认 优质股票供不应求

★七十七只基金扎堆长江电力，说明市场中的优质股票的确太少 　　４月１６日，基金重仓持有的大盘蓝筹股长江电力、中国石化等卷土重来。上证指数最低下探１６５６点，收报１６９３点。同日，南方、大成、华安、嘉实、景顺长城等５家基金公司公布了旗下３０只基金一季度投资组合。投资组合显示：基金的持仓比例有所提高，其中１０只开放式基金持仓比例接近７５％。 　　"证券市场中长期底部已经确认。"长城久泰中信标普３００指数基金经理杨建华称：证券市场短期内要考虑的不是能涨到多少点的问题，而是优质股票供不应求。 　　优质股票供不应求 　　２００３年前后跨度两年左右的时间，是中国证券市场转轨时期。期间，个股分化加剧，股价结构调整力度加大。标志性的转折点就是国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的出台。 　　目前，直接融资仅占全部融资总额１５％左右。作个简单的估算，仅以居民投资需求计，至２００３年底，居民金融资产中现金和储蓄占总额８４％左右，股票只占６％左右，居民储蓄总额超过１１万亿，而含非流通股的股票总市值约４．５万亿，其中流通市值约１．５万亿，仅以储蓄率降低１％计，对投资的需求就超过１０００亿。 　　２００１年上证指数在２２００点左右时流通市值约１．８万亿元，当时居民储蓄总额在９万亿左右。考虑到股票资产的虚拟性，及２００１年以后上市了一些非流通股比率较大的大盘股，当流通市值再度达到１．８万亿时，上证指数很可能已越过２２００点。 　　长江电力上周五再涨２．５６％。从７７只基金扎堆长江电力的格局来看，市场短期内要考虑的不是能涨到多少点的问题，而是优质股票的供不应求。 　　基金增仓石化板块 　　以ＱＦＩＩ、社保资金、保险公司为代表的新型机构投资者的不断入市，对市场运行状况产生重大影响。大资金的运作特征和中长期的投资目标加大了股票筹码的沉淀，导致优秀上市公司股票的"稀缺"。 　　从基金投资组合分析，石化板块仍然成为基金的增仓板块：４月１６日公布一季度投资组合的基金一个显著的特点，就是减仓中国联通，增仓中国石化。４月１６日，中国石化收报５．２２元，上涨２．７６％，市盈率２３．８倍。 　　长城久泰中信标普３００基金是国内首只跟踪中信标普３００的指数基金，该指数合作的外方--标准普尔是全球最负盛名的指数服务提供商。 　　"目前基金的核心资产平均动态市盈率在２０-２５倍，而它们的总流通市值超过４０００亿元，超过以往任何时期。"杨建华认为，不要以过去的经验和眼光看待这个市场。宏观经济的持续向好使我们有理由相信证券市场中长期底部已经确认，优质上市公司的市值将一路走高。投资者对石化、钢铁、有色金属、煤炭、交通运输、汽车、信息技术、金融等行业的优势企业可以中长线投资。